有価証券報告書と決算短信の有用性比較

要約

本稿の目的は、有価証券報告書や決算短信などの開示書類がインターネットを通じて開示された時刻を特定した上で、その周辺の市場反応を時間単位で実証的に分析することである。分析の結果、決算短信がTDnetを通じて開示された時点と同じ時刻から、株価が大きく変化し出来高が急増する一方で、有価証券報告書がEDINETを通じて開示された時点において、顕著な株価や出来高の変化は観察されなかった。こうした結果は、短期の株価反応および出来高反応という観点から、有価証券報告書ではなく決算短信の有用性を支持するものである。